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发稿时间:2019-05-27 00:30 来源:包赢麻将机程序下载 阅读量:334
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包赢麻将机程序下载包赢麻将机程序下载包赢麻将机程序下载 数据显示,2008年至2017年,盐湖股份资产净收益率持续下滑,从最高点51.71%开始持续下滑,由双位数下滑至个位数,最后2017年财报显示该指标负收益,为-18.58%。在2017年财报中,业绩首次出现巨额亏损,亏损额度高达42.8亿元。 从上述亏损理由可以看出,盐湖股份有些项目投入产出已经无法覆盖相关对应成本,这是否能够说明部分工程项目投入产出效益低下呢? 新浪财经深度剖析盐湖股份的项目完工效率、项目投入产出效益以及项目工程质量,复盘公司“金属镁一体化项目”,意还原其巨亏的根本原因,究竟是经营异常,还是另有原因? 根据盐湖股份公告信息披露,金属镁一体化项目在 2009年8月前完成初步设计,2010年6月前完成施工图纸设计,2012年12月前建成投产。这就是说该项目4年即可完成建设投产周期。 但令人不解的是,截止到2017年报告期期末,该工程完工进度还停留在99%,10年项目仍未完工或说明盐湖股份工程完工效率极差。同时在项目建设期间,工程预算远超计划预算,前后修改3次。截止2017年,项目已转固资产(在建工程转为固定资产)占总投入的79%,同时,这些已转固资产实际生产量与项目预期规划的目标产能相差甚远。2015年至2017年显示,该项目产出相关产品综合毛利润持续为负。 新浪财经梳理“金属镁一体化项目”发现三大问题,其一该项目工程远超预算逾185亿元;其二该项目进度远未达到项目进度预期,越往后项目进度越放缓;其三该项目投资累计高达约386亿元,产生近50亿元的财务利息费用。 新浪财经发现,该项目预期投入200亿元左右,但是实际投入远超预算。新浪财经根据在建工程披露数据估算,该工程累计投入385.97亿元,比最初预算超出185亿元。盐城股份前前后后修改了3次预算,2012年新增79亿元预算,2015年又新增11亿元预算,2017年再次新增预算约82亿元。 该项目非募投项目,其资金来源主要是银行贷款,高投入的同时伴随着大额的利息费用。截止2017年财报,该项目资本化利息累计金额高达近50亿元。2011年至2017年中,资本化利息平均高达7.14亿元,其中最高年份为2015年,高达12.86亿元。新浪财经注意到,2015年财报显示净利仅为5.44亿元,如果该利息不进行资本化而是费用化,那其业绩将会由盈利变为亏损,亏损额将达7亿元。 但最终结果是,盐湖股份按财务“规则”将利息资本化,12.86亿没有“费用化”,不影响损益。值得一提的是,自2015年始,其净资产收益率首次低于该项目资金成本,2015年资金成本为6.64%,而净资产收益率仅为2.75%,这或说明给股东创造的收益还不如债权人。2016年及2017年这种情况延续存在, 2017年净资产收益率甚至出现为负收益率。 金属镁一体化项目系盐湖集团盐湖资源综合利用三期工程项目的主体部分。由于该项目规模大,跨行业、跨地区、关联度高,根据现实条件与可能,分为总体项目和启动项目。启动项目计划达到10万吨/年金属镁、100万吨/年甲醇及甲醇MTO制烯烃、50万吨/年PVC(其中乙烯法25万吨、电石法25万吨、240万吨/年焦炭、40万吨/年电石、100万吨/年纯碱及配套热电联产和10万吨氯化钙无害化处理项目。该项目已于2009年4月经盐湖集团股东大会审议通过。 但是比较实际生产量发现,2017年累计生产焦炭31.33万吨,与240万吨目标产值相差208万吨;纯碱34.34万吨,与100万吨目标产值相差66万吨左右;PVC则为9.96万吨,与50万吨相差40万吨;甲醇11.42万吨,与100万吨目标产值相差88万吨;金属镁1188.40吨,与10万吨目标产值相差9.8万吨。这些相差较大数据不知是企业限产还是其真实产能受限。是否存在实际产能产值远未达预期呢?这或许需要企业进一步公布其相关经营数据。 众所周知,公司在建工程达到预定可使用状态可以转入固定资产。新浪财经以当期报告期期末为节点,统计累计转为固定资产金额与项目累计投入金额相比发现,2014年至2017年,该占比分别为2%、7%、32%及79%。曾预计2012年投产完工,但是只到2014年达到预定可使用状态占总投入的2%,2016年达到预定可使用状态还未超过一半,只到2017年其预定可使用状态为79%,还有21%的投入处于未达预定使用状态。 从2008年立项开始算起,根据统计相关数据发现,截止2015年达到预定可使用状态资产占总投入不到10%。这长达8年的累计投入315亿元,能够产生的收益(达预定可使用状态)仅为7%,这是否说明其投资效益极其低下呢? 值得一提的是,其当年项目立项时,盐湖股份曾预计该项目全部建成投产后可实现产值约 110 亿元,利润约 27 亿元,静态投资回收期 6.56 年。 金属镁一体化项目产品主要是盐湖资源综合利用化工产品,主要有纯碱、PVC等。该项目自2014年转固,当年转固金额仅为3.86亿元,2015年转固金额累计达到22.65亿元,因此可以推测该项目产生收益主要从2015年开始。新浪财经根据产品收入结构发现,2015年是盐湖资源综合利用化工产品毛利率为-22.02%,2016年毛利率-35%,2017年毛利率为-22.99%。这连续三年毛利率为负,或说明该项目经济效益较差。 综上,可以看出,该项目曾计划4年完成的项目,但历经10年也并未完成。这低效率的工程进度使得投入不能及时产出,不仅让公司增加隐形的时间成本,还让企业承担较大的资金成本,利息费用高达50亿元。由于工期较长,市场环境产生调整,其部分产品成本大于产品收入,从而使得部分产品持续毛利润为负。这说明该项目整体投入产出效益低下。 这低下的投入产出效益给公司业绩带来的负向反馈则是,在已转固的资产上,2017年财报计提15.19亿元资产减值损失,主要装置洗煤装置、焦化装置由于煤炭资源配置不到位,且原煤采购成本较高,造成生产成本高于销售价格;在未转固的在建工程上,2017年财报计提7.62亿元资产减值损失,主要金属镁一体化项目各生产链是一个联动的系统工程,工艺复杂程度较高,造成项目建设期延长,项目投资额增加,同时,电石装置因技术工艺未达标,导致建设期延长,加之原材料价格持续上涨,造成相关产品成本较高。 2011年9月4日,在对公寓楼项目第一层土建实施过程中,由于浇筑混凝土倒塌,致使现场作业人员6人被掩埋。事故发生后,其启动应急预案,组织各方对掩埋人员进行抢救,同时呈报政府相关部门及时介入施工现场,救出出掩埋人员1人,截止2011年9月5日17时,已确认其他5人死亡。 2016 年 9 月 18 日,盐湖股份子公司青海盐湖海纳化工有限公司(以下简称“盐湖海纳”)聚氯乙烯一体化项目日产 2500 吨水泥生产线电石渣库顶除尘器发生闪爆事故,事故共造成 7 人死亡,8 人受伤。公司于 2016 年 9 月20 日披露了《关于控股子公司青海盐湖海纳化工有限公司发生安全事故的公告》。调查认定,盐湖海纳 2500t/d 电石渣水泥生产线“9.18”闪爆事故是一起违章指挥、违规作业、违反劳动纪律造成的较大生产安全责任事故。

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